中国铁建昆仑集团：拓宽存量资产盘活路径开展价值创造

作为以交通基础设施为主的综合投资产业集团，中国铁建昆仑投资集团积极探索存量资产盘活路径，通过发行国金中国铁建渝遂高速公路REIT，以金融创新赋能价值创造行动，不断降低企业杠杆水平，提高风险防控能力。 优选高质量资产，抢抓公募REITs机遇。依托基础设施领域不动产投资信托基金试点契机，充分挖掘存量资产变现潜力，确立了以推动产业发展、优化资本运作、实现资源整合的目标。通过优选高品质存量资产，将已顺利渡过车流培育阶段，拥有较为稳定的通行费收入，且大部分债务融资已偿还完成的渝遂高速公路作为底层资产参与REITs试点，明确了“发起设立－募集资金－购买股权－反向吸收合并－收益分配－到期退出”的“六步走”实施思路，提升存量资产价值创造能力。 创新产品交易结构，充分发挥杠杆效应。结合现行的法律结构体系，把对标学习先进经验融入渝遂REIT结构搭建环节，汲取借鉴传统资产支持证券在类REITs业务中的结构设计经验，积极对产品进行合理的税收筹划。采用构建股债1:2的结构方式，最大限度发挥税盾效应，在合法节约企业所得税的同时，为基金分红提供了未定资金通道，充分发挥了财税价值创造能力。 强化运营管理机制，加快轻资产转型升级。在渝遂高速重庆段公募REITs业务中，通过与基金管理人商定，确定渝遂高速通过委托运营方式，将基础服务费和绩效激励相结合，明确双方权利义务、奖惩以及考核标准等运营机制，进一步提高运营机构的积极性。同时，昆仑集团以专业运营管理机构身份参与基础资产的运营管理，加快了从重资产模式向轻资产模式转变的步伐，打通了“投资－建设－运营－管理－退出”的全产业链发展路径，企业存量资产流动性显著增强，价值创造力得到有效提高。（王琪）