铁路投融资体制改革任重而道远

中国铁路总公司昨日（14日）再发200亿元人民币（下同）铁路建设债券，加上早前发行的中期票据等，中国铁总今年以来已发行800亿元铁路债。据《第一财经日报》报道，铁总今年批准发行1500亿元的铁路建设债券，目前已发行400亿元。照此推算，从现在到年底前的不足5月间，铁总将密集发行1100亿元铁道债。（腾讯网8月15日）

在5月6日，国务院召开的常务会议上，就提出形成铁路投融资体制改革方案，支线铁路、城际铁路、资源开发性铁路所有权、经营权率先向社会资本开放，引导社会资本投资既有干线铁路，此举预示着铁路投融资体制改革渐渐开启，改革迈出了重要一步。

但目前，铁路投融资模式依然以银行贷款和发行债券为主。不同的是，今年以来中国铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券，都已被划入“政府支持机构债券”。而政府支持机构债券，则由国家对其发行的债券提供信用担保。这一举措，为铁路总公司带来重大利好。今年，政府针对铁路总公司自身面临着非常大的经营压力的问题，陆续出台了引入民间资本的各项措施。第一，民间资本进入铁路的准入政策更透明，行政性限制更少。第二，民间资本进入铁路领域的限制扩大。第三，民间资本进入铁路领域的配套政策更完善。虽然鉴于铁路改革的复杂性，这些改革措施的实施需要时间。但它们良好预期将会有助于增强民间资本投资铁路部门的信心，民间资本的进入也将进一步倒逼铁路部门的改革，释放发展能量。

对于铁路总公司来讲，融资渠道的拓宽有助于其后期盘活存量资产，减轻负债压力，提高经营效益。但此前，铁路部门引入民间资本参与铁路建设并不是“新鲜事”。为稳增长而对民间放开的铁路投资，是否能够吸引民间资本的进入呢？前几年的实践表明，铁路部门向民间资本敞开的大门并没有引来民间资本的大举进入。究其原因，很大程度上与铁道内在的引资动力不足有关，也源于铁路部门相关的制度改革没有跟上。

在中国市场，民间并不缺少投资铁路的钱，缺的是让这些钱来放心投资的制度。怎样用好钱，把钱用在哪里？投资利益如何保证？这些问题需要有体制保证。过去曾有过民间资本投资建设少数铁路的例子，但遭遇“关门打狗”或政府耍赖的教训十分深刻。事实证明，原有的体制是急需改革的。

要在打破原有体制机制壁垒的基础上，创新投融资机制，用好用活金融工具，积极拓宽融资渠道，合理引入社会资本，促进铁路建设资金来源的多元化。首先是破解体制机制障碍，促进铁路管理运营收益的透明化，提高社会资本进入铁路行业的积极性。其次可以促进铁路附属设施融资模式的多元化。三是实施铁路资产证券化。铁路系统具有庞大的固定资产，且有稳定的收益预期。运用铁路建设项目的资产证券化，增强建设项目资金筹措能力。

总之，笔者认为铁路融投资的大幕已经开启，吸引社会资本进入铁路，重点在于制定规则，理清社会资本进入铁路投资后的权利和义务，保障其利益并提高其收益。只要制订好规则，确保执行，就有希望引入更多社会资本投资铁路，尽快打破铁路投融资的坚冰。