高铁出海，南北车合并，铁路产业格局重塑

12 月 30 日晚间，中国南车、中国北车双双发布合并预案公告， 按照“对等合并、着眼未来、共谋发展”和“精心谋划、稳妥推进、规范操作”的合并原则， 技术上采取中国南车向中国北车全体股东发行对应的 A/H 股票，根据停牌前 20 日均价，每 1 股北车股票换 1.1 股南车股票。合并后， 新公司名称初步拟定为中国中车股份有限公司，简称中国中车。

在国内， 高铁接受度提高、网络效应显现，客流持续快速增长，进而使动车组需求持续超预期。 2014 年，中国铁路总公司招标动车组达到388 列，结合企业在手订单，预计 2015 年交付量有望达到 430 列。 在海外， 多个国家和地区公布了高铁发展规划，而我国政府提出了“互联互通”和“一带一路”的战略构想，未来十年将投资 1.2 万亿美元，而高铁是其中的代表。目前，中国高铁在开拓俄罗斯、印度、东南亚、墨西哥等市场方面均已取得重要突破或阶段性进展。合并后的新公司 —中 国中车将充分享有全球轨交市场的巨大容量和发展机遇。 根据德国 SCI Verkehr 公司统计， 2013 年全球轨道交通装备市场约量为 1,620 亿欧元，并处于持续增长过程中，预计到 2018 年将突破 1,900 亿欧元。

合并后的新公司将从三方面打造以轨道交通装备为核心、跨国经营、全球领先的大型综合性产业集团，包括统一的海外市场战略和实施，在研发、生产、采购、销售等领域发挥协同效应，充分利用既有资源拓展多元化业务。 通过合并，我们认为公司在轨交领域和上下游方面的话语权和影响力增强，特别是海外市场、铁路总公司以外的国内市场方面，销售、生产等多个环节的变化将显着改善盈利能力。